（新浪財経より抜粋）

米イラン間の 2 週間の停火協定が 4 月 22 日に期限を迎えるのを受け、シティグループは最新のレポートで、ホルムズ海峡情勢の 3 つのシナリオを提示し、それぞれに対応する原油価格予測を示した。

ベースシナリオ：停火延長、原油価格は段階的に下落

シティが最も可能性が高いとみているのは、今週両国が停火延長に合意し、海峡の通航と石油生産が 5 月に段階的に回復し、6 月末までに中断前の水準に戻るケースである。

この場合でも、世界の原油および石油製品在庫は計約 9 億バレル減少する。内訳は既に発生した 5 億バレルの損失に加え、生産再開の遅れや紛争による追加損失 4 億バレルとなる。シティ商品調査グローバル責任者は、1 日ごとに世界で約 1300 万バレルの原油・石油製品が消費されていると指摘する。

このシナリオでは、ブレント原油の第 2 四半期平均価格は 1 バレル 95 ドル、第 3・第 4 四半期にはそれぞれ 80 ドル、75 ドルまで下落すると予想される。なお、紛争が今週中に終結した場合でも、6 月末時点の世界原油在庫は 8 年ぶりの低水準となる。戦後、1 日 100 万バレルの供給超過が速やかに回復したと仮定しても、在庫の再構築には 2 年以上を要する可能性がある。

悪化シナリオ：通航中断が 1 カ月延長、原油価格は 110 ドルに上昇

ホルムズ海峡の通航中断がさらに 1 カ月（4 月 20 日から 4 週間）継続し、バブルマンデルブ海峡やフジャイラ経由の迂回ルートが現状維持となった場合、総損失量は約 13 億バレルに拡大すると見込まれる。

この場合、ブレント原油価格は第 2 四半期に 1 バレル 110 ドルに達し、その後第 3・第 4 四半期にはそれぞれ 90 ドル、80 ドルまで下落するとシティは予測する。

最悪シナリオ：中断が 2 カ月継続、原油価格は 130 ドルに到達

シティの最も悲観的な予測は、通航中断が 8～9 週間（4 月 20 日から）続いた場合、総損失量が約 17 億バレルに達し、世界原油在庫が記録的な低水準に落ち込むケースである。

これほど長期にわたる供給中断は、第 3 四半期まで原油価格を 1 バレル 130 ドルに維持させ、年末になってようやく 100 ドルまで下落するとみられる。

市場状況と機関の見方

火曜日の WTI 原油先物は 1 バレル 89.40 ドル付近、ブレント原油先物は 95.36 ドル付近で取引され、月曜日には和平交渉の不確実性からともに大幅高値で終了した。シティは、原油価格の本格的な回復は海峡が完全に再開されるかどうかにかかっていると指摘する。

同社は、解決策の鍵は米国、イラン、周辺国および同盟国が「中東のエネルギーインフラが大規模に損なわれる最悪シナリオの回避に焦点を当てられるか」にあるとみている。最悪の可能性は残るものの、今週中に仮協定または停火延長に合意し、より包括的な協定につながる可能性があると予想する。ただし交渉が決裂した場合には、速やかに「長期的な供給中断」シナリオに転じると強調した。

原油価格上昇リスクへのヘッジ手段として、シティは直近限の原油ロングポジションをローリング保有することを推奨している。